[투자자산운용사] 투운사 핵심암기공식 (3)

8. 고든의 항상성장모형

보통주 가치(P0) = { D0 * (1 + g) } / ( k – g )

** 요구수익률(k) = 무위험이자율 + (시장수익률 – 무위험이자율) * 베타

   배당성장률(g) = 내부유보율 * 자기자본이익률(ROE)

   내부유보율 = 1 – 배당성향

 

예제

A기업의 발행주식수는 20만주이고, 배당성향은 20%이며 자기자본이익률(ROE)은 10%이다. 이 기업주식의 베타는 1.4로 추정되었고 현재시점의 주당배당금은 4,000원이며 무위험이자율이 4%, 시장 포트폴리오의 기대수익률은 14%이다. 이러한 현상이 지속된다고 가정하고 배당평가 모형을 적용하였을 때 1년후 시전의 주가는 얼마인가?

① 39,484원  ② 41,750원  ③ 43,200원  ④ 46,656원

 

 

9. 활동성지표

1) 재고자산회전율 (Inventory Turnover) = 매출원가 / 평균재고자산

2) 총자산회전율 (Total Asset Turnover) = 매출액 / 평균 총자산

3) 매출채권회전율 (Account Receivable Turnover) = 순매출 / 평균 순매출채권

4) 고정자산회전율 (Fixed Asset Turnover) = 매출액 / 평균 고정자산

 

10. 레버리지

1) 영업레버리지도 (DOL : Degree of Operating Leverage)

DOL = 영업이익의 변화율 / 판매량의 변화율,

DOL = 공헌이익 / 영업이익 = (매출액 – 변동비) / (매출액 – 변동비 – 고정비)

2) 재무레버리지도 (DFL: Degree of Financial Leverage)

DFL = 주당이익의 변화율 / 영업이익의 변화율

DFL = 영업이익 / (영업이익 – 이자비용) = (매출액 – 변동비 – 고정비) / (매출액 – 변동비 – 고정비 – 이자비용)

3) 결합레버리지도 (DCL : Degree of Combined Leverage)

DCL = DOL * DFL

DCL = 공헌이익 / 순이익 = (매출액 – 변동비) / (매출액 – 변동비 – 고정비 – 이자비용)

 

예제

B기업의 재무자료가 다음과 같다. 이 기업이 부담할 수 있는 이자비용의 최대금액은 얼마인가?

-       영업레버리지도(DOL) : 5

-       영업이익 : 100억원

-       기업이 수용할 수 있는 최대 결합레버리지도(DCL) : 20

① 25억원  ② 50억원  ③ 75억원  ④ 90억원